大旗策略 德法拖后腿，欧元区9月制造业PMI初值49.5，意外落回萎缩区间

由于德国服务业的优异表现弥补了法国服务业的衰退大旗策略，欧元区9月综合PMI以16个月以来的最快速度扩张。

标普全球周二发布的数据显示，欧元区9月制造业PMI初值49.5，重回荣枯线之下，不及分析师预期和前值50.7。服务业PMI初值从50.5升至 51.4，超出预期的50.5。 欧元区9月综合PMI初值 51.2，超出分析师预期。

分国别来看，德国服务业增长达到今年最快水平之一，抵消了法国因政府再度倒台和预算削减谈判僵局带来的负面影响。德国服务业PMI跃升至52.5，创8个月新高，而制造业PMI则跌至48.5的四个月低位。法国制造业和服务业双双下滑，综合PMI收缩速度创5月来最快。

有分析指出，服务业成本通胀虽有所缓解但在脆弱经济背景下仍异常高企，销售价格降温更为明显，这可能促使欧洲央行考虑年底前再次降息的可能性。

德国：服务业PMI反弹推动整体增长，制造业困境加深引发警示

具体来看，德国9月份PMI创16个月来最快步伐，主要得益于服务业的强劲反弹，但制造业持续疲软引发担忧。

德国综合PMI指数从8月的50.5升至52.4，远超分析师预期的50.7，连续第四个月位于荣枯线50之上。

德国9月服务业PMI从8月的49.3大幅跃升至52.5，创8个月来最高水平大旗策略，成为推动整体经济活动加速的主要动力。这一反弹使综合PMI升至52.4，不仅高于荣枯线，更创下16个月来最快增长步伐。

与服务业形成鲜明对比的是，德国制造业PMI从8月的49.8进一步下滑至48.5，跌至四个月低位，这一下滑反映了制造业面临的持续压力。

德国企业虽然连续七个月增产，但9月新订单出现急剧下降。制造业和服务业的新业务流入均出现下滑，显示需求依然脆弱。通胀压力也在加剧，投入成本和产出价格均以数月来最快速度上涨，服务业尤为明显。

汉堡商业银行首席经济师Cyrus de la Rubia警告称：

尽管整体经济增长，但新订单在两个行业均出现下滑，如果国内外需求持续下降，企业很快就会踩刹车减产。这一增长为德国疲弱经济注入积极信号，但制造业困境可能威胁未来增长前景。

法国：制造业和服务业双双下滑，综合PMI收缩速度创5月来最快

标普全球周二发布的数据显示，法国9月经济活动收缩速度创下4月以来最快，制造业和服务业均出现下滑。客户需求持续疲软，新订单已连续第16个月下降。

该国再次面临政府倒台的政治动荡，同时在预算削减问题上仍无法达成共识，这些因素严重拖累了法国的经济表现。

具体来看，法国HCOB综合PMI从8月的49.8降至9月的48.4，创五个月新低。制造业受冲击尤为严重，制造业PMI从8月的50.4跌至48.1，跌破荣枯线并创三个月新低。

多项关键指标均大幅下滑，制造业产出指数从8月的49.8暴跌至45.9，触及七个月低点。这一数据表明制造业生产活动收缩程度进一步加深。新订单总量已连续第16个月出现下滑，反映出客户需求的持续疲软状态。

服务业同样未能幸免于经济下行压力。服务业PMI从8月的49.8滑落至48.9，创两个月新低，同样跌破50的荣枯线。

这一下滑表明法国经济的主要支柱产业也在承受需求不振的冲击。服务业与制造业的同步走弱，凸显了法国经济面临的全面性挑战。客户需求低迷成为拖累服务业表现的主要因素，与制造业面临的困境如出一辙。

汉堡商业银行经济学家Jonas Feldhusen表示：

在夏季几个月显现稳定迹象后大旗策略，9月数据带来了清醒的现实检验，法国经济活动的疲软程度超过了4月以来的任何时点。

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